加拿大央行行長: 寧願升息過多 不願加太少

加拿大央行行長 Tiff Macklem在溫哥華發表年終講話，為今年一年的升息定調，也似乎預示著明年也許還會再升息。他表示，升息不足和通膨失控的風險大於升息過多和助長經濟衰退的風險。他稱：“我們正在努力平衡貨幣政策過度緊縮和緊縮不足的風險”。

加拿大央行前所未有地試圖通過升息控制高漲的通貨膨脹，在今年短短9個月地時間內連續升息7次，將基準利率從歷史低水準的0.25%大幅拉升到4.25%。

激進的升息導致了加拿大房地產市場的冷卻，引發了人們對經濟衰退的擔憂，但Macklem在講話中表示，即使在央行將利率上調至 2008 年以來的最高水準之後，讓通膨失控的風險也更大。“如果我們過度升息，我們可能會將經濟推向不必要的痛苦衰退，並低於通膨目標”，”Macklem說，“但如果我們沒有足夠多地提高它們，通膨將繼續高漲，家庭和企業將開始預期通膨將持續居高不下”。“隨著通膨遠高於目標，這是更大的風險”。目前，升息已經在降低通貨膨脹上發揮了一定的作用，儘管年度通貨膨脹率為 6.9%，仍遠高於央行 2% 的目標，但三個月的年化通脹率已降至 4% 以下。

央行上周表示可能準備暫停激進的升息週期，但Macklem週一的講話提醒人們，央行的政策將取決於經濟資料，以及經濟是否顯示出回歸正常的跡象通貨膨脹率。加拿大央行副行長 Sharon Kozicki 上週一表示，央行將研究最新的經濟資料，以判斷是否進一步加息，並補充稱如有必要仍將採取有力行動。

（Sharon Kozicki，來源：Bank of Canada）

Sharon 稱央行正從升息多少轉向是否升息，她表示：“我們預計我們的決定將更多地依賴於資料”。Macklem在講話中明確表示，央行加息將在某個時候實現壓低通脹的目標。問題是加拿大目前的基準利率給加拿大民眾帶來了不少痛苦，央行估計超過一半的浮動利率貸款者已經觸及了觸發利率，如果所在銀行不允許保持月供不變的話，貸款者將面臨月供飆升，甚至無力負擔的情況。即使銀行允許保持月供不變，浮動利率貸款者也會面臨續貸款時，貸款總額變得更多了的困窘局面。而即使是固定利率貸款者，在續貸款時也會面臨月供大增，可能無法負擔的情況。據報導，稱很多固定利率抵押貸款的加拿大人，擔心在續貸款時無力負擔，而不得不賣房。

美國財政部長Janet Yellen周日預測，除非出現意外衝擊，否則美國通膨將在 2023 年大幅下降。她在周日發佈的採訪中表示：“我相信到明年年底，如果沒有……意外衝擊，你會看到通貨膨脹率低得多”。當被問及經濟衰退的可能性時，這位前美聯儲主席說：“存在經濟衰退的風險。但在我看來，這肯定不是降低通貨膨脹所必需的”。前幾天，美聯儲預計將放慢今年採取的激進升息步伐。在今年四次升息 75 個基點之後，美聯儲主席Jerome Powell表示政策利率將小幅上調 0.5 個百分點，至 4.25%-4.5% 的區間。

Janet Yellen表示美國運輸成本已經下降，長期交貨滯後現象有所緩解，而加油站的汽油價格“大幅下降”，她表示“我認為我們會看到未來一年通貨膨脹率大幅下降”。她還表示美國經濟增長正在大幅放緩，通膨正在緩和，她對勞動力市場保持健康抱有希望。

BMO 警告：2023年沒有降息的空間！

從房市來看，加拿大人普遍認為，利率很快會下降。但是，BMO Capital Markets的專家們認為，這會產生意想不到的後果。降息沒有大家想得那麼容易！在上週末的一篇研究文章中，他們解釋說不少投資者堅持認為的央行降息，將導致維持高增長預期和通膨，使降息適得其反。因此，BMO警告說，明年不會有任何降息的空間。

圖源：betterdwelling

加拿大投資者和家庭預計利率會下降
加拿大央行上周似乎改變了其聲明的態度。他們終於在升息後，帶來了不同的資訊，認為更高的利率可能會使市場無法承受，並考慮是否會停止升息。再加上經濟疲軟，人們很容易認為此時的利率過高。BMO指出，由於企業前景惡化，多倫多證券交易所比去年下跌約5%。收益率曲線已經倒掛，意味著短期利率高於長期利率。加拿大10年期債券收益率，已經比隔夜利率低140個基點。

根據BMO的研究，在過去30年裡，這兩者的差距從未超過50個基點，也就是說，現在已經處於歷史極端水準。這是經濟衰退的有力指標，市場表明將會看到大幅降息。這到底意味著什麼呢？BMO首席經濟學家Douglas Porter表示：“基本上來看，市場預計央行將在明年下半年之前開始削減利率，因為通膨在那時可能會開始消失。”

圖源：路透社

加拿大房市表現出較低利率的預期

加拿大房市是降息預期最明顯的例子。央行估計本周的全國房市資料將顯示銷售量下降40%，房價下降4%。儘管有這些疲軟的指標，但新上市的房產仍然顯示出趨於平穩的跡象。儘管正處於經濟衰退的邊緣，但房屋租金價格甚至還在飆升。Porter說：“房市的基本面可能會在掛牌上市數量減少的情況下，顯示出平穩。潛在的賣家和負債累累的屋主，都可能會堅持持有，等待利率最終下降。”

BMO預測：2023年不會降息

降息前行為的廣泛調整，意味著利率不太可能快速被削減。Porter說：“這是我們明顯偏離共識和市場的地方。”該銀行預測明顯的通膨率將大大高於市場預期。經濟學家預計明年的通膨率為3.8%，這幾乎是目標通脹率的2倍。然而，Porter個人預計的通膨率為4.6%，這表明明年沒有降息空間。也就是說，至少在2023年之前，利率會處於中性水準。Porter警告說：“簡而言之，收益率回落意味著央行需要將短期利率維持在較高水準更長的時間，以作為平衡力量。你可以試圖對抗加拿大央行或美聯儲，但你是贏不了的。”