CIBC預測：央行2周後鐵定降息 利率明年跌回至2.75%

根據報導，CIBC副首席經濟學家預測央行將于2周後6月5日開始降息，到明年將會大幅下調2.25%，政策利率將從目前的5%跌回至2.75%，重回2%時代。而獨立屋和公寓的房價差距將會拉開。

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今年年初，加拿大帝國商業銀行（CIBC）副首席經濟學家Benjamin Tal大膽預測，與華爾街的預期相反，他認為加拿大央行不會像市場預期的那樣在春季降息。事實證明，他的大膽預測是正確的。加拿大央行6月5日將再次議息，媒體採訪了Tal先生，瞭解他對經濟增長及其主要驅動因素的預測。首先的問題是通脹，尤其是扣除住房在內的服務業通脹，是否已經降溫到足以保證 6 月份降息的程度？Tal先生稱，加拿大央行的通脹目標是 CPI 介於 1% 到 3% 之間，姑且稱之為 2%，但是，央行關注的是核心通脹，即去除能源和食品的影響的CPI。Tal說：“讓我們看看這些通脹數字，然後回到“通脹是否足夠低？”這個問題，我的答案是絕對的。”“趨勢是存在的，此外，影響通脹的最重要因素之一是抵押貸款的利息支付。如果不考慮抵押貸款的利息支付，核心通脹已經低於目標水準。”

Tal先生還稱，如果加拿大央行是一台人工智慧的機器，最後的50基點就不會加，早在 50 個基點前就會停止加息，即最高加至4.5%，2023年中的兩次加息不會存在。美聯儲和加拿大央行之間的差距現在是 25 個基點。通常，這個差距是 75 到 100 個基點，因為加拿大的貨幣政策更有效。由於加拿大的抵押貸款結構不同，我們有五年期抵押貸款，而美國有 30 年期抵押貸款，而且我們的槓桿率也更高。因此，加拿大央行不必像美聯儲那樣提高利率就能達到同樣的水準。換言之，加拿大與美國利率差距是75至100基點，現在只是25基點，兩者差距少了50至75基點。因此，要麼是美聯儲的加息幅度過低，要麼是加拿大央行的加息幅度過高，Tal先生認為美聯儲的加息幅度沒有過低，這意味著是加拿大央行已經加息幅度過高了。所以，Tal先生對問題的簡短回答是肯定的，即通脹率已經低到足以證明降息是合理的，Tal先生認為第一次降息將在 6 月份。

Tal認為現在的說法是，就通脹數位、勞動力市場和 GDP 而言，市場已經足夠疲軟。Tal說：”我們正處於衰退之中。我們正處於人均衰退之中。事實上，如果你看看人均 GDP ，你會發現它是負增長，而且接近我們在 1991 年衰退和 2008 年衰退中看到的增長率。”“我們需要看到人均 GDP 上升，因為這是衡量生活水準的最終標準。”Tal預測，在加拿大，今年預計降息 100 個基點，明年預計降息 125 個基點，但他認為美聯儲今年只會在 9 月和 12 月降息兩次。塔爾說：“那麼，讓我們來談談加拿大，央行隔夜利率目前為 5%。我們預計到 2025 年底，這一利率將跌回 2.75% 或 3%。”

至於加元匯率，是否已經看到貶值的最壞情況呢？Tal表示，匯率市場是一種前瞻性機制，因此市場現在預期加拿大央行降息步伐將領先於美聯儲，這一事實已經反映在加元的價值中。這就是為什麼我們說加元正在穩定，基本上已經觸底，達到 72 至 71 美分左右。至於房市，關於 2024 年房地產市場的展望報告中，Tal討論了獨立屋價格自疫情前以來上漲了 40%，公寓價格上漲了 30%。在報告中，Tal說：“我們預計下行壓力會加劇，之後情況會好轉”。Tal說：這正是過去六個月左右發生的事情。公寓市場已不復當年，尤其是如果你看看新盤預售和預建，它絕對死了。“我們已經看到了獨立屋市場最糟糕的情況，因為沒有足夠的庫存。但就公寓供應而言，我們現在看到的是，我們有很多公寓正在完工。但我們沒有看到公寓樓盤開始動工，原因是開發商根本無法預售。

公寓的運作方式是首先開發商要預售，然後獲得融資，然後開始動工建造。但是，現在預售活動基本上為零，這具有重大影響。公寓市場目前相對較弱，而且在未來六個月左右仍將保持疲軟，直到市場清盤。公寓價格將面臨下行壓力，或者會穩定下來，不會大幅上漲。因此，獨立屋和公寓之間的差距將越來越大。然而，如果我們現在不在建新公寓，展望兩年、三年後不會有新房供應，但利率會降低，因為需求仍將存在，所以價格將反彈。至於多倫多市區與衛星城市或郊區的房地產市場，Tal表示， 毫無疑問，過去幾年，我們看到郊區的增長非常強勁，這反映了在家辦公的環境。Tal稱，城市房價已經變得完全負擔不起，人們將不得不遷移到衛星地區，而衛星地區的需求增長將強勁。Tal認為核心城市和衛星城市之間的價格差距將會縮小。